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南玻A：快速扩张与良好执行力是公司两大亮点

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盈利预测与估值评级

我们预计，公司未来2010、2011、2012年营业收入分别达到74。85、94。33、115。29亿元，对应EPS为0。74、0。93、1。06元（股本数为20迷你裙。767亿）。公司的产品既有符合节能减排概念的Low-E玻璃 ，又有高岭土太阳能光伏发电等新能源题材的TCO、超白压延玻璃和光伏组件，还有触摸屏等相关的ITO玻璃、彩色滤光片等产品，公司把握产业战略能力、执行力和竞争力非常突出，预计还将加大投入，提高市场占有率和进口替代，给予2011年35倍市盈率，对应目标股价为32。55元，给予“买入”评级。

关键假设

公司目前在建项目和拟建项目较多，我们根据公司公告和各部分投产情况，对各部分产品进行了产能释放预测。同时，假定公司浮法玻璃等产品的成品率为93%左右，而超白压延玻璃成品为70%左右。此外，假定公司产品价格、毛利率稳中微降。

有别于大众的认识

公司最大竞争力在于两个方面。其一，各类产品产能的不断扩大，继而能够压缩成本，保障市场占有率；其二致使上下钳口不能同心在于公司在光伏电池组件和触摸屏两大板块上产业链不断延伸，继而成为国内该领域产业链最完整的公司，公司成本控制力和市场话语权不断提升。

风险提示

1、公司新建线投产时间可能晚于公告日期，产能释放速度可能低于预期。

2、纯碱、重油和天然气价格的上涨将提高公司成本，压缩利润。